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秒速赛车金融债:有效补充金融租赁公司中长期资金来源
作者:秒速快三 发布日期:2018-02-28

  6月26日,招银金融租赁有限公司发行20亿元人民币固息金融债,这是银行系金融租赁公司首只通过招标方式公开发行的非政策性金融债,也标志着金融租赁公司金融债时隔两年后再次重启。专家指出,金融债将成为金融租赁公司重要的中长期融资工具。

  2009年8月底,央行和银监会联合发布公告,允许符合条件的金融租赁公司发行金融债。随后,交银金融租赁、江苏金融租赁、华融金融租赁三家金融租赁公司共通过发行金融债融资35亿元。从发行规模上来看,交银金融租赁发行了20亿元,在三家金融租赁公司中发行规模最大;发行期限均为三年和五年的中长期品种,发行利率最低的仅为3.15%,其他均未超过4.6%;发行方式均采用簿记建档;其中,根据《中国人民银行、中国银行业监督管理委员会公告〔2009〕第14号》,发行人未满三年经营期限的需有担保,因此,2010年发行的金融租赁公司金融债都引入了外部担保。

  2011年后,金融租赁公司发债一直处于停滞状态。招银金融租赁本次发行的2013年招银金融租赁有限公司第一期金融债券分两个品种,3年期债券发行额为10亿元,发行利率为4.99%;5年期债券发行额也为10亿元,发行利率为5.08%。本次金融债为无担保债券,公开招标的发行方式与以往不同。

  本期债券募集资金主要用于补充招银金融租赁中长期资金,与以往的金融债相同。招银金融租赁拟将资金用于期限匹配的低风险优质租赁项目,以优化其资产负债结构,缓解资产负债期限错配的问题,提高经济效益,提升该公司实力和市场影响力。

  本期债券的募集说明书(以下简称“说明书”)指出,国内租赁业面临着资金来源渠道窄的问题。“2008年年初,银监会停止了银行系租赁公司向母行借贷资金的做法,同时《金融租赁公司管理办法》规定‘对全部关联方的融资余额不得超过金融租赁公司资本净额的50%,同业拆入资金余额不得超过金融租赁公司资本净额的100%’,这些都意味着金融租赁公司的低成本资金来源有限,运营资金主要来源于其他银行贷款,造成资金来源不稳定且利润空间小,一定程度上制约了租赁业的发展。”说明书称。

  “目前,我国的金融租赁公司的资金来源主要是自有资金、股东增资、银行贷款、同业拆借等。但随着业务规模的高速增长,单纯依靠自有资金与股东增资无法满足业务增长需求,也不经济。而同业资金虽然成本较低,但受银行间市场流动性的变化影响明显,不确定性较强,期限匹配度也差,不利于流动性管理。银行贷款(期限通常在一年以内)也同样存在资产负债期限错配的问题,往往只能通过‘短借长用’的方式来弥补期限上的不足,存在较大的流动性风险隐患。2012年,伴随着券商大量的创新产品的出现,也有金融租赁公司(工银租赁、民生租赁)通过专项资产管理计划盘活资金的个例,但参与度不高,整体规模较小,尚未成为主流融资方式。”中债资信评级业务部的张志毅指出,金融债对于金融租赁行业的行业特点具有更多的先天优势:第一,期限更加匹配。金融债的融资期限通常为三到五年,与租赁行业的业务周期匹配度较高,解决了资金来源短期化和资金运用长期化之间的矛盾;第二,融资成本更低。已发行的金融债利率水平平均在4%左右,秒速赛车低于Shibor利率水平,更高的利差可以为金融租赁行业带来更多的利润;第三,多元化融资方式。有利于发行人管理流动性及筹集稳定而期限灵活的资金,缓解其潜在的流动性风险,优化公司资产负债结构;第四,融资规模大。已发行的金融债最低规模为5亿元,相对于银行贷款和同业拆借,规模效应更加明显,交易成本更低;第五,扩大公司影响力。通过在银行间债券市场上发债,发行人可以扩大自身在资本市场的品牌知名度,对于金融租赁公司在资本市场上更多的融资活动具有战略意义。

  但由于金融债不计入资本,而金融租赁公司也缺乏次级债等资本补充工具,资本补充问题对业务扩张的制约会逐渐显现出来。以招银租赁为例,由于其业务快速扩张,其资本充足率从2009年末的22.05%快速下降至2011年末的10.76%。2012年,在其大幅增资20亿元至40亿元的情况下,由于其业务扩展速度同样很快,其2012年末的资本充足率仅小幅上升至13.21%。

  根据联合资信发布的信用评级报告,招银金融租赁有限公司2013年第一期金融债券的优势在于:依托招商银行多方位的优势,招银金融租赁的租赁业务发展迅速,收入快速增长;作为招商银行多元化经营的战略组成部分,招银金融租赁在经营管理、业务发展、风险控制等方面得到了招商银行的有力支持。该金融债的关注点则有三个:首先,融资集中度较高,资产负债期限错配比较突出;其次,融资租赁业务存在一定的客户集中风险;业务规模的快速增长及专业化的经营趋势对招银金融租赁的风险管理能力提出更高要求;再次,金融租赁行业处于发展阶段,监管及法律环境尚待完善;在目前的宏观经济形势下,国内企业普遍面临较大的经营压力,这加大了招银金融租赁的租金回收和项目后期管理压力。

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